周内三大指数集体收跌，创业板指大跌2.80%。分行业来看期货公司配资，保险、银行、家用电器、贵金属等板块涨幅靠前，农业、生物科技、日用化工等板块跌幅靠前，两市整体涨少跌多，市场上人气低迷，成交量萎缩至5000亿水平。
宏观上，8月LPR报价出炉，1年和5年期以上品种均维持不变；欧盟委员会披露了对从中国进口的纯电动汽车征收最终反补贴税的决定草案，后续将于11月4日前作出最终裁定；美联储会议纪要显示，绝大多数委员都预计，9月可能适合降息。
本文逻辑
一、投资展望
二、近期市场回顾
三、市场资金动向
四、市场温度
一、投资展望
策略前瞻：市场还在震荡下行，此时更宜以守代攻。由于近期赚钱效应不佳，市场上人气低迷，A股的成交量始终未有起色，在5500±500亿区间震荡。在如此之低的成交量之中，即使偶然有热点板块突发上涨，可持续性也很差，往往上涨1天就会陷入长期整理的尴尬境地。反过来，这又会形成负面循环，导致资金止盈意识非常强烈，进一步损害了市场上赚钱效应的延续。
当前，资金正集体在银行、保险、电信、贵金属等确定性板块抱团，考虑到这些板块市值较大，即使是小幅上涨也会抽走大量的流动性，因此各板块之间的轮动必然非常迅速而难以把握，所以还是建议以守代攻，重点关注银行、煤炭、石化、电力等低估值、高股息、具备一定投资安全边际的低波红利行业。
值得注意的是，红利逻辑在于低估值与高股息，股价上涨会导致未来收益以资本利得形式变现，建议可用股息率为锚在红利板块内部轮动，鉴于当前市场偏爱绝对收益的风格，在选取行业板块之时，不但要关注股息高低，还要重点关注未来业绩的稳定性。
技术角度：成交量明显萎缩，亟待增量资增援。上证指数沿着5月中旬以来的下跌趋势一路走低，除非遇到放量阳线扭转之前的不利趋势，不然还是以中期震荡向下的空头趋势来看待，短期不可轻言止跌企稳。从日度MACD指标来看，红柱已经压缩至极致，马上就会出现线下死叉，这是非常危险的下跌信号，要提起高度警惕。深证成指和创业板指走势大体类似，不过技术形态相比而言还要差于上证指数。
市场方向：现货黄金再次刷新纪录新高。近期，推动黄金上涨的因素有很多，市场预期美联储9月19日降息概率100%，成为助推金价上涨最为确定和有力的因素。
上半年兴业银行营业收入、净利润同比增速均回正。该行实现营业收入1130.43亿元，同比增长1.80%，归属于母公司股东的净利润430.49亿元，同比增长0.86%。同时该行资产质量保持基本稳定，报告期末，公司不良贷款率1.08%，关注贷款率1.73%，拨备覆盖率237.82%。
国产游戏《黑神话：悟空》在Steam平台的在线玩家突破200万，在Steam所有游戏在线人数历史峰值中排名第三。据国游畅销榜统计，截至昨日晚间八点总销量超过450万份，总销售额超过15亿元。具体来看以下三条线可以持续关注：
（1）美联储降息在即、私人投资者与央行大力买入助推金价上涨的黄金珠宝板块：随着美国通胀趋势下行进一步确认，美联储基本确定9月降息，名义利率下降有望带动实际利率下行，进而成为助推金价上涨最为确定的因素。叠加地缘冲突加剧和外围市场动荡，过去忽略黄金的欧美ETF重新转为净流入，央行大力买入黄金，边际需求增加有望助力金价上涨。
（2）息差接近见底、资产质量改善，共同推动业绩回升的银行板块：银行相继调降存款利率，负债成本下降推动息差稳中有升。随着经济逐渐企稳复苏，银行信贷资产质量逐渐改善，助力银行少提信用减值损失控制费用扩大，两相叠加之下银行利润明显改善，再考虑到自年初以来资金对红利板块的偏爱，银行行情有望持续。
（3）国产3A大作爆火出圈，估值有望见底回升的网络游戏板块：由于缺乏增长空间，以及对于未来经济增速放缓的担忧，网络游戏板块估值明显下降。不过，随着《黑神话：悟空》销量大爆，制作独立的3A大作有望助力游戏公司打造第二成长曲线，成为行业预期改善和估值回升的重要增量，进而推动网络游戏板块走出独立行情。
二、近期市场回顾
（一）A股市场
周内A股集体收跌。7大指数集体下行，市场上赚钱效应极差。从市场风格上看，表现为“越大越强”，大盘股表现最好，小盘股表现最差，上证50甚至逆势上涨0.44%，与此同时国证2000大跌3.96%。价值表现明显强于成长，科创50、创业板指跌幅都在2.5%以上，均创下半年以来的新低，仅次于2月的闪崩点位。
从申万一级行业来看，周内2个一级板块上涨，亏钱效应非常显著。涨幅靠前的聚集在家用电器、银行等领域。主要是因为风险偏好下行，资金集中在红利板块避险。跌幅较大的则包括美容护理、农林牧渔、医药生物等，主要还是对于经济悲观增长预期的反应。更少数板块当周表现都要强于前周，5个板块续涨或者跌幅收窄。整体来看，当周行情很差。
（二）基金市场
周内各大基金指数表现较差，主要受资本市场下跌影响。除去QDII型和货币型基金小幅收红之外，其余基金指数全线下跌。海外股市在经历前期回调后重回上涨趋势，故QDII型基金以1.14%的涨幅位居第一。由于长债市场深度调整，债券型基金当周下跌0.09%，这对于固收型产品已经是相当大的跌幅。与之相对的，货币型基金当周上涨0.03%，还要超出一般水准，表明固收市场可能发生长短久期之间的切换。
周内基金收益率中枢表现分化，QDII型、商品型表现最佳，其中商品型基金上涨主要归功于近期黄金价格的明显抬升。尽管债券型基金还在下跌，但周收益率中枢上行0.12pct，表明在长债市场震荡加剧期间，债券型基金内部分化极为严重。从年收益率中枢来看，绝大部分基金相比上周明显上涨，其中最为明显的便是QDII型基金年收益率中枢上行2.33pct，FOF型、混合型环比上行0.81pct、0.70pct，幅度也不算小。商品型、债券型年收益率中枢则还在下跌。
三、A股、基金市场资金动向
（一）A股市场
主力资金当周净流入。从申万一级行业来看，流入行业17个，近一周净流入221.17亿元，股市下行至低位区间时，资金正在积极抄底。其中，银行净流入61.49亿元，电子净流入39.09亿元；净流出上，医药生物净流出21.91亿元。
（二）基金市场
周内开放申购基金61只，涉及富国、新华、南方、天弘、中欧、汇添富、易方达、长盛等29家基金公司，合计81.97亿元。当周申购基金包括18只主动权益型基金、18只指数型基金、13只债券型基金、10只固收+型基金、1只FOF型基金、1只货币型基金。整体来看申购数量维持在相对高位，不过申购规模明显下降。
四、市场温度
从近5年以来分位值来看，周内4大指数估值大幅下跌，沪深300估值逆势上涨3.71pct，主要还是大盘价值风格受到市场青睐。成长风格受到极度压制，科创50跌到10%分位数以下，创业板指更加夸张，估值分位数仅有0.08%，仅仅高于近5年以来0.08%区间的估值。总体上看，A股当前性价比大幅上行，再次展现出不错的投资价值。
从申万一级行业分位值来看，自上市以来，截至8月23日收盘，共有5个板块估值上修，估值分位数平均下行0.25pct。综合、银行、房地产等板块上修幅度最大，其中综合环比上修24.13pct，可谓是非常惊人；商贸零售、电子、传媒跌幅靠前，主要还是风险偏好下行，成长风格承压，导致相关板块大幅下杀。板块估值中位数为食品饮料（9.28%），中位值继续回落。
从3年股债性价比来看，截至8月23日，万得全A市盈率倒数与十年期国债（2.16%）的比值为3.01，环比+0.1，而历史均值为1.93，处于近3年的绝对高位，历史分位值位置处于99.86%（即性价比高于99.86%的时间），环比+1.25pct。沪深300、中证500、中证800、中证1000的股债性价比历史分位值分别处于99.18%（环比+0.69pct）、100%（环比+1.94pct）、99.72%（环比+1.24pct）和100%（环比+0.83pct）。较上期来看，股市整体性价比有所上升，主要是由于国债收益率大幅下降，以及股市明显回调；中小票投资性价比继续上涨，基本上已经跌无可跌，大票估值同样非常低，向下空间极小；现买入持有3年盈利概率为100%，继续维持；10Y国债利率环比-4.50BP。
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